解读民营经济“31条”丨民企融资支持新举措： 推广“信易贷”模式，民企债券融资专项支持计划再加力优质“蛋白”排行榜，牛奶倒数第一，鸡蛋倒数第二，早餐学会吃

21世纪经济报道记者杨志锦 上海报道  《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》（以下简称意见）7月19日对外公布。意见指出，精准制定实施各类支持政策，完善政策执行方式，加强政策协调性，及时回应关切和利益诉求，切实解决实际困难。

其中一条为完善融资支持政策制度，包括推广“信易贷”等服务模式、推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面、提升增信力度等。

21世纪经济报道记者了解到，上述举措均是在近年实践中取得积极成效的创新措施。其中“信易贷”已支持银行业金融机构累计发放信用贷款3.3万亿，未来将继续推动包括信用贷款在内的民企贷款稳步增长。民企债券融资专项支持计划下的“债券发行+信用保护工具”可降低投资人购买债券的风险敞口，提升民企债券发行的成功率。市场人士也提出，推动民企债券融资增长仍需综合施策，比如发展高收益债市场。

“信易贷”助力中小企业融资

民营经济有着“五六七八九”的特征，即民营经济大致上贡献了50%的税收、60%的国内生产总值、70%的技术成果及其转让、80%的就业岗位、90%的企业家数。

央行货币政策委员会2018年第三季度例会曾提出，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，该提法一直延续至今。与此同时，央行、原银保监会等部门陆续出台一系列政策，民营企业融资出现积极变化。

原银保监会主席郭树清今年初表示，我国企业绝大多数是民营企业，而民营企业绝大多数又是小微企业。近些年来，我国成功走出一条具有中国特色的普惠金融发展道路。近五年年均增速约25%，远高于其他国家，贷款利率也在持续下降。同时，大中型民营企业在获取信贷和股市、债市融资方面逐渐改善。

此次意见提出，健全银行、保险、担保、券商等多方共同参与的融资风险市场化分担机制。健全中小微企业和个体工商户信用评级和评价体系，加强涉企信用信息归集，推广“信易贷”等服务模式。

“商业银行的信贷产品主要以抵押担保为前置条件，大部分贷款品种都要抵押担保。但民营和小微企业普遍缺少抵押物，也很难找到担保人。”某股份行风险管理部人士表示。

“信易贷”主要就是为了解决民营小微企业缺少担保抵押的难题，这一产品已运行多年。国家发改委财金司司长陈洪宛2019年4月在国新办发布会介绍，2015年国家发改委建立并运行了全国的信用信息共享平台，开通了“信用中国”的网站，归集了包含行政许可、行政处罚、“红黑名单”等全部市场主体的信用信息。依据这些数据，国家发改委和相关部门以及金融机构一起创新开发了“信易贷”的产品和服务。

据当时披露的数据显示，截至2019年4月，相关金融机构已经向企业和个人发放“信易贷”贷款超过1.5万亿，不良率控制在1%以内。

而截至2022年11月末，“信易贷”已支持银行业金融机构累计发放贷款15.1万亿元，其中信用贷款3.3万亿元。换言之，信用贷款相比三年前翻了一倍多。

此次意见提出，加强涉企信用信息归集，推广“信易贷”等服务模式。目前看，推广主要是向中小企业推广，地方政府也在推动。比如东莞市麻涌镇近期召开相关会议，广泛动员辖内中小微企业充分利用“信易贷”等对接信用信息服务平台，引导企业体验中小微企业融资综合信用服务平台进行注册登录、实名认证、融资申请的全流程融资服务。

信息归集方面，时任国家发改委副主任连维良今年初介绍，全国信用信息共享平台已联通46个部门和所有省（自治区、直辖市），归集1.6亿市场主体的信用信息超730亿条。归集共享企业信用信息达37项，包括登记注册、纳税、社会保险费和住房公积金缴纳、水电气费等。

可以预计，随着“信易贷”模式的推广及信用信息数量和质量的不断提升，银行业金融机构发展普惠型小微企业贷款的能力也将得到显著提升，包括信用贷款在内的民营企业贷款余额将继续稳步增长。

破题民企债券融资 

意见还指出，支持符合条件的民营中小微企业在债券市场融资，鼓励符合条件的民营企业发行科技创新公司债券，推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面、提升增信力度。

科技创新公司债和民营企业债券融资专项支持计划均是已推出的政策工具。去年交易所市场推出科技创新公司债，交易商协会推出科技创新票据，民企也参与了科技创新债的发行。在去年首批科技创新债中，三一集团、正泰集团、江苏永钢三家民营企业通过科技创新债合计融资16亿，一定程度上也反映出民营企业融资环境的改善。

民营企业债券融资专项支持计划起源更早，也称“第二支箭”。最早在2018年10月，央行即发布公告称，设立民营企业债券融资支持工具，由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发展提供增信支持。

去年11月，交易商协会称，不断推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。

今年5月11日，证监会表示，交易所债券市场推出民营企业债券融资专项支持计划，以稳定和促进民营企业债券融资。民营企业债券融资专项支持计划由中国证券金融公司运用自有资金负责实施，通过与债券承销机构合作创设信用保护工具等方式，增信支持有市场、有前景、有技术竞争力并符合国家产业政策和战略方向的民营企业债券融资。

总体看，民企债券融资专项支持计划采取“信用保护工具+债券发行”的模式，可降低投资人购买债券的风险敞口，提高投资人对债券的认可度，从而提升民企债券发行的成功率，也有助于降低债券发行利率。

其中，信用保护工具相当于投资者在购买民企债的时候向创设方缴纳保费，多买一份保险，如果发行人无法兑付债券，则由创设方垫付。因此创设方对民企资质也有要求或提出反担保，因此扩大覆盖面可能指向适当放松对民企资质的要求。

“民营企业债券融资计划的推出主要是为了应对民企债券融资下滑。2017年前后随着民企债券违约增加，市场对民企债的信心减弱。”北京某私募高管对记者表示。

央行近期披露，自2022年11月扩容以来累计为民营企业发行284亿元债券提供支持。交易商协会7月召开的座谈会表示，尤其是去年11月以来，“第二支箭”政策延期并扩容，积极支持民营房企发债融资，对维护民营房企债券融资稳定发挥了重要作用，取得了良好成效。

广发证券首席固收分析师刘郁表示，2022年以来，监管部门出台了多项支持民营企业债券融资的政策，和2018年的政策思路基本一致。

但一些债券市场人士也表示，虽然监管部门积极出台各项政策支持民营企业债券融资，但受市场风险偏好制约，民企债整体处于风险出清过程中，民企债市场占比较低。民企债券发行困境由来已久且成因复杂，需要综合施策。比如允许民企以10%-20%的票面发债，投资机构基于大数法则购买，实现收益与风险的平衡。从这个角度看，打造中国高收益债市场可能是破题的关键。

实际上，2021年央行等六部委印发的《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》提出，探索规范发展高收益债券产品，稳步培育和拓展高收益债券投资者群体，研究探索符合条件的金融机构开展高收益债券柜台业务试点。

前述北京私募高管称，相比而言，目前整个市场缺乏比较完善的基础设施和基础制度，比如说评级制度、受托管理人制度、投资者保护和信息披露制度、违约后的处置机制、估值方式等等。另外很重要的一点是，国内缺乏高收益债一级市场。因此，未来中国高收益债市场建设将是一项系统性工程，不可能一蹴而就。

更多内容请下载21财经APP