热点点评丨8月8日最新市场动态，带你了解资管那些事儿

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宏观动态

美国经济衰退预期下降

31省份消费半年报：谁在狂飙 谁跑慢了？

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资管动态

多家中小银行大额存单利率仍超4% 负债端承压

年内公募基金高管变更频繁 中小型机构扎堆“换帅”

公募基金规模首次超越银行理财

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不良市场动态

地方债已发逾5万亿元，8月起或迎供给高峰

禹洲集团发布重组方案

宏观动态1

美国经济衰退预期下降

近期，关于美国经济预期的“风向”明显发生改变。去年，美国通胀攀升至几十年高点，伴随着美联储连续的激进加息，对美国经济衰退的预期大幅提高。但近期来看，美国经济实现“软着陆”的信号较为明显。摩根大通首席经济学家费罗利8月4日表示，该行已不再预测美国经济今年将陷入衰退，并调高了对美国经济增长的预期，因为美国经济正以“健康的步伐”扩张。

#简评#

目前，美国经济仍有滑向衰退的可能，并滑向通胀目标。自2022年3月以来，美联储已经加息11次，累计加息幅度高达525个基点。虽然美联储本次例会仍然将通胀风险放在政策首位，但美联储主席鲍威尔在新闻发布会上对于美国经济前景的看法更趋乐观。实现“软着陆”还有很长的路要走，从今年晚些时候开始，美国经济增长将明显放缓，但鉴于最近经济的弹性表现，他们不再预测会出现衰退。

美国经济避免衰退的道路“非常狭窄”，目前市场仍然预计，美国经济未来会陷入衰退，或者当下美国经济已经处在衰退之中。美国经济如果能够实现软着陆，无疑能够提振美国经济，同时带动全球资本市场发展，促进流动性边际提升，而加息预期的下降也将减轻我国外汇市场压力，促进我国资管市场完善。

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31省份消费半年报：谁在狂飙 谁跑慢了？

今年上半年，全国社会消费品零售总额同比增长8.2%；最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.2%，比上年同期提高46.4个百分点，成为经济恢复的主要驱动力。地经济半年报陆续公布，31省份上半年消费“成绩单”也已出炉。数据显示，上半年广东、江苏、山东、浙江稳居社消零总额全国前四强，均超过1.5万亿元；前十强省份中，相比去年同期，四川反超河南，甩开安徽。

#简评#

消费复苏无疑在很大程度上影响着各省的经济活力恢复的成色，31省的消费半年报可以看出各省经济活力恢复差异大。从上半年各省消费数据看，中部六省中，仅湖北社消零增速跑赢全国，河南、湖南、安徽、江西不仅增速明显低于全国水平，也未达到此前设定的自我预期目标，“下半程”加速冲刺压力不小。 

经济复苏的关键阶段，扩大内需至关重要，如何提振居民消费，释放经济活力是摆在面前的难题。首先是政策支持，优化政策和制度设计。日前，国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》公布，进一步指导如何满足居民消费需求、释放消费潜力。其次是长短期机制结合，短期即时的“真金白银”的消费券和补贴，无疑能够在短期内增强消费意愿，拉动社会消费额增长；长期企稳发力的背后需要的是持续稳定的扩大就业，提高就业质量，提高居民收入，扩大中等收入群体，缩小收入差距。总之，我们对经济的复苏始终报有信心，需要的是时间和努力。

资管动态1

多家中小银行大额存单利率仍超4% 负债端承压

今年以来，存款利率持续下调。不过，《证券日报》记者了解到，目前仍有部分地区的中小银行大额存单利率可达到4%以上。据成都地区某城商行工作人员表示，该行20万元起购5年期的大额存单利率为4.05%，3年期利率为3.55%，目前还有额度。一般最好是提前一两天预约

，更为保险一些。

#简评#

中小银行存款利率保持相对较高的原因，一是中小银行品牌形象相对弱一点,面临较大市场竞争压力，需要提供较高的利率来吸引大额存单客户。二是中小银行负债端资金需求更为迫切，为了保证资产端业务顺利开展，提升服务实体经济的质效水平，需要持续扩充负债端存款规模。三是中小银行通常更加关注中小型企业和个人客户，这部分客户对于利率的敏感性较高，因此适度提升大额存单利率将有效提升存款规模。

虽然中小银行存款利率优势明显，但是较高的存款利率无疑会增加中小银行的负债端成本压力。本质上负债端的价格由资产端来决定，无论是中小银行还是大银行都要做好资产负债的管理，让负债的成本能够跟资产收益匹配。目前中小银行资产端的收益在下降，也就要求负债端的成本要进一步压降，在此情况下，中小银行的确要加大资产负债管理。另外也可以发展一些财务管理等中间业务，提升非利息收入。

2年内公募基金高管变更频繁 中小型机构扎堆“换帅”

今年以来，公募基金行业高管变更频繁。据数据统计，截至8月7日，今年以来公募基金合计发生231人次高管变更，其中，机构副总经理变动次数居首，达84人次；中小型机构高管变动相对更频繁。从年内不同规模的基金管理人高管变更情况来看，头部机构高管稳定性相对更高，中小型机构则扎堆“换帅”。

#简评#

公募基金高管变更比较常见的因素有三个方面：其一，业绩压力；其二，个人因素，如个人发展方向改变或家庭因素选择了新的职业方向；其三，公司战略改革需要，例如在公司架构调整中产生了职务变动。其中业绩压力往往是高管变更的最主要原因，如果所任职公司在一段时间内的业绩不佳，特别是与同行业公司相比表现不佳时，高管可能会被迫离职或调整。 

按照年内月度高管变更次数来看，1月份、3月份、4月份和6月份是公募基金高管变动的高峰期，均在30人次以上，其中，6月份更是超过了40人次；而2月份、5月份、7月份高管变动则相对平淡。

 3公募基金规模首次超越银行理财

一直占据居民理财“C位”的银行理财规模首度被公募基金超越。截至2023年6月底，我国境内共有基金管理公司144家，管理公募基金规模为27.69万亿元，银行理财市场存续规模为25.34万亿元，公募基金规模实现历史性首次超越

。

公募基金规模持续增长的同时，银行理财规模却在“缩水”。报告显示，截至2023年6月末，全国共有265家银行机构和30家理财公司有存续的理财产品，银行理财市场存续规模总计25.34万亿元，同比下降13.07%。

#简评#

这一历史性地超越反映出居民财富结构的根本性变迁，即通过资本市场实现财富保值增值已成为投资者选择的重要方向。不过，当前公募基金规模贡献多来自固定收益类资产，反映出投资者仍较为偏好中低风险产品的特征。

2023年上半年理财市场规模较年初下滑是由于2022年四季度理财产品“破净潮”导致的。伴随着上半年债市的回暖和居民存款增速的放缓，一季度到二季度的理财规模环比是上升的，下半年理财市场整体规模有望持续增加。

不良市场动态1

地方债已发逾5万亿元，8月起或迎供给高峰

公开信息显示，截至8月4日，今年地方债共计发行52369.61亿元，其中新增一般债4855.82亿元，新增专项债26133.78亿元，再融资债21380亿元。数据显示，前7个月新增地方债(剔除支持中小银行发展专项债)发行进度约63%，不及2019年与2022年同期水平。8月起，地方债供给高峰或将到来。

#简评#

8月专项债发行加量的主要原因是，第一，已披露的地方债发行计划显示，部分地方将7月发行计划推迟至8月。第二，中央政治局会议部署加快专项债发行，8月至9月有望放量 

7月24日召开的中共中央政治局会议提出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。当前，我国地方债务压力较重，整体债务风险显现。8月地方债供给大幅增加，各地方政府可进行地方政府隐性债务置换，来延长偿债期限、降低利息负担。

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禹洲集团发布重组方案

8月6日，禹洲集团控股发布有关债务重组的公告及业务发展的更新资料。禹洲集团拟给予现有票据持有人三种选择，将其现有票据转换为各种新的美元计价票据及/或本公司新发行的普通股，以迎合计划债权人的不同偏好及需求。具体来看，三种选择包括：短期票据；中期票据+本公司将予发行的新股+长期票据；长期票据。其中，如计划债权人未有效提交相关文件以表明其对新票据选项的偏好，长期票据将成为计划债权人的默认选项。#简评#

作为闽系房企中的一员，禹洲集团也靠着高杠杆实现快速扩张，早在2020年度其销售规模就已突破千亿。但债务违约，就如潘多拉魔盒，一旦打开就关不上了。在债务重组之前，禹洲已多次发生海外债务违约事件，其评级也被不断下调。 

对债权人来说，债务重组能够使其收回一定数量的货币资金或有效的非货币性资产，避免破产清算中不必要的风险，提高资金周转速度。对禹洲集团来说，是一次明显的喘息机会，但债务重组对财务困境的缓解并不一定能从根本上拯救企业，流动性危机解除的根本还是要依靠销售端的回暖。

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